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　　上周油价有所反弹，布伦特09合约涨3。27%，SC08合约涨1%。OPEC+8月减产打算54。8万桶/天进一步提速，快速减产径叠加能源转型布景下的石油需求降速，原油市场中期供需宽松、库存累积的压力仍然存正在；但三季度旺季宏不雅及地缘要素存正在阶段性利多支持，7月9日对等关税宽免到期大限临近，最终博弈成果参考美越商业和谈或总体弱于4月2日最后版本，伊核问题相关的中东地缘风险亦未完全消弭，我们预估油价运转区间或较二季度抬升，布伦特以63-70美元/桶为从、INE SC以480-510元/桶为从，下行风险正在旺季事后扔将。周五贵金属窄幅波动。上周美国非农数据超预期支撑美联储继续连结不雅望，市场放弃对7月降息押注。美国关税期限临近，特朗普暗示曾经签订部门国度的商业将于周一发出，暂停90天的对等关税即将生效。贵金属延续震动期待政策落地对市场情感的影响。上周五铜价收跌，市场关心美国关税进展，不确定性大，美国将前期关税施行时间延至8月1日。本周继续关心沪铜交割月减仓变更。手艺上，上周沪铜阻力8。1万。中持久趋向买卖仍关心高位空配。周五夜盘沪铝小幅回落，市场期待美国关税政策落地。上周铝市消费负反馈有所，铝锭铝棒小幅累库，现货转向贴水，铝棒加工费维持极低程度。沪铝指数持仓处于近年高位表现市场不合极大，资金博弈中关心多头能否会持续减仓，阶段性回调风险。锻制铝合金跟从沪铝波动，成交持仓均维持低位。保太ADC12报价不变正在19500元，旺季合约连结必然升水。但盘面远月合约价差持续正在400-500元波动，若有扩大考虑多AD空AL介入。近期国内氧化铝运转产能回升至9300万吨，现货流动性有所改善。过剩行业反内卷带动氧化铝期现货有所上涨，基差修复后将吸引仓单库存流入，关心根基面的现实变化，估计上方空间无限，前期高点3100元附近存正在阻力。铜锌比冲破3。6后短期现修复迹象，盘面走势表现资金层面影响。沪锌手艺面呈现底，短线需资金层面从导的反弹。根基面上看，消费淡季，下逛企业开工偏低，对于高价接货志愿不脚，市场现货成交清淡，中线上延续反弹空配思。SMM1#铅均价对近月盘面贴水仍高达235元/吨，精废价差50元/吨。7月国产矿和进口矿TC再次走低，原生铅炼厂次要依赖副产物硫酸收益；废电瓶价钱积极跟涨，成本端对价钱支持强。下逛处于淡旺季切换阶段，对高价铅接管度不脚，现货成交略显清淡。前期多单背靠万七持有，反弹关心1。78万元/吨一线压力。沪镍反弹高位震动回落，市场交投活跃。现货方面，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元。菲律宾镍矿山拆载进度对矿端供应影响无限，印尼扰动平复仍是矿端的次要压力。高镍铁报价正在913元每镍点，近期上逛价钱支持较着削弱。库存来看，镍铁库存增至3。5万吨，纯镍库存下降至3。8万吨，不锈钢库存维持百万吨附近高位，最新报99。2万吨。手艺上看，沪镍处于反弹结尾，期待空头机遇成熟。上周五沪锡震动，SMM锡社库添加658吨至9754吨。国内现锡报26。73万，对交割月微幅贴水。刚果金取卢旺达员正在美国签订和安然平静谈，该地域地缘风险降温。倾向26。8-27。2万为偏高位区，较远月合约延续空配。碳酸锂期价震动反弹，市场交投活跃。市场总库存继续攀升至近期最高的13。7万吨，下逛补库300吨至40635吨，商业商继续补库千吨至3。7万吨。下逛决心较着加强，从领会到的环境来看，下逛7月排产较为兴旺，抢出口要素继续存正在。手艺上看碳酸锂处于反弹，但目前库存仍高，矿价也处于反弹初期，期价反弹不安定；但对于空头来说仍需要耐心，券商系对于反内卷炒做仍正在发酵，另下逛补库动做不较着，察看价钱正在6。5到6。65区间阻力无效性。多晶硅期货小幅收涨，市场成交活跃。近期多晶硅期货买卖逻辑聚焦于反内卷从题，当前相关光伏座谈会动静仍正在发酵。现货SMM多晶硅N型复投料跟从预期探涨至36000元/吨，下逛硅片对于该价钱仍正在不雅望。短期来看，多晶硅财产弱现实转为次要矛盾，价钱以预期为从导，上方空间依赖期现基差的修复同时，关心更多政策预期落地的细节。工业硅期货价钱小幅回落，收于8000元/吨下方。近期光伏“反内卷”式合作相关内容沉申，市场情感受政策预期从导。供应端，上周新疆开工率环比下降，从因大厂减产产能兑现，而7月云南正式进入丰水期，目前已有部门硅企起头复产。全体而言，因工业硅价钱处于汗青低位区间，多空题材交错，走势估计维持震动。周五夜盘钢价小幅上涨，周末钢坯下跌10元/吨。螺纹表需环比有所回升，产量延续上升态势，库存继续迟缓下降。热卷需求暖和回落，产量维持高位，库存继续小幅累积。铁水产量有所回落，全体维持相对高位，负反馈担心缓解，关心淡季需求衔接能力。从下业看，基建回暖缺乏持续性，地产发卖低位盘桓，投资、新开工等目标继续大幅下滑，制制业全体仍有韧性。“反内卷”激发的供改预期仍从导盘面走势，本色性办法另有待落地，市场乐不雅情感降温，短期仍有频频，关心终端需求及国表里相关政策变化。铁矿上周盘面大幅反弹，近期基差收窄至低位。供应端，铁矿全球发运季末冲量竣事，国内到港量短期维持相对高位，口岸库存根基持平，临时没有显著累库压力。需求端，淡季终端需求存有韧性，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位有所回落。近刻日产和反内卷相关动静使得供应端收缩预期加强，叠加中美商业关系缓和，市场做多情感回暖。铁矿石根基面矛盾无限，我们估计短期走势跟从成材，以偏强震动为从。日内价钱上涨。焦化有提涨预期，利润菲薄单薄，焦化日产较年内高位持续回落。焦炭全体库存持续下降，商业商采购志愿稍有改善。全体来看，碳元素供应端仍较丰裕，下逛铁水淡季仍连结较高程度，“反内卷”目前对焦炭行业影响无限。焦炭盘面升水四轮，正在库存压力下，焦炭盘面上方压力较大。日内价钱上涨。炼焦煤矿产量起头回升，跟着平安出产月的竣事，前期减停产煤矿有复产动做。现货竞拍成交市场有所好转，成交价钱小幅上涨，终端库存有所抬升。炼焦煤总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内持续去库驱动无限。全体来看，碳元素供应端仍较丰裕，下逛铁水淡季仍连结较高程度，“反内卷”目前对焦煤行业影响无限。焦煤盘面维持升水，日内价钱震动下行。因为前期持续的减产，库存程度有所下降，不外周度产量起头回升，表内库存起头添加。中持久来看，锰矿库存震动累增，短期来看，目前库存程度偏低，锰矿山的挺价志愿有所添加。短期内，康密劳氧化矿现货资本紧缺，价钱略有上行，康密劳2025年8月对华锰矿拆船报价加蓬块为4。2美元/吨度(下跌0。05)。跟着钢材“反内卷”预期升温，硅锰跟从螺纹有所上行，但本身根基面改善无限，6750一线压力较大。日内价钱震动下行。铁水产量小幅下降，连结正在240以上。出口需求维持3万吨摆布，边际影响较小。金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求全体尚可。硅铁供应继续下行，市场成交程度一般，表内库存继续下降，不外产端库存起头累增，下降根基来自于仓单库存。部门硅铁出产吃亏现金流，或采纳盘面接货转手出售给下逛的商业模式，有益于硅铁去库，察看去库持续性。跟着钢材“反内卷”预期升温，硅铁跟从螺纹有所上行，价钱持续反弹驱动一般。当前运价走势形成近月合约的焦点驱动，需沉点关心下周各大航司对7月下旬的订价策略；鉴于月中供应趋紧，估计运价将维持稳健。瞻望后续，中欧商业关系趋紧形成现忧：我国自7月5日起对原产欧盟的白兰地加征最高34。9%的反推销关税，为期五年，并于7月6日颁布发表正在采购中对部门欧盟进口医疗器械采纳相关办法。后续需亲近关心关税政策动向，若严重态势加剧，可能货量程度。地缘场面地步方面，加沙停火间接构和于7月6日正在多哈沉启，但同日也门西南红海海域发生船只遇袭事务，平安机构指征具有胡塞武拆典型特征，凸显该区域航行风险仍高，短期内复航可能性偏低。不外近期构和动静频传，若地缘冲突取得本色性进展，或将对远月合约价钱构成。高硫方面，船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏日发电对高硫燃油需求因高硫裂解估值偏高而受限，高硫资本供应风险随中东冲突缓和而解除，FU单边及裂解持续走弱；低硫方面，此前焦化利润走强导致低硫燃料油因分流效应短期供应压力无限，然需求方面亦缺乏驱动，LU走势震动为从。1-7月国内炼厂沥青累计产量同比估计增加7%。岁首年月以来54家样本炼厂出货量累计同比增加8%，华南地域估计正在7月上旬“出梅“后需求有进一步提拔空间，Q3是沥青需求恢复的环节不雅测窗口期。最新库存数据显示贸易库存小幅累库0。7万吨。沥青根基面矛盾暂不凸起，估计价钱跟从原油波动为从。近期国际市场供应丰裕，美国丙烷库存加快上升，国际价钱全体承压。炼厂开工影响下，上周国产气外放量继续走高，国内供应宽松基调强化。原油带动和风险溢价快速衰退后关心海外出口回升节拍，盘面震动偏弱。港检铺开后业内集港积极性提拔，口岸持续大幅累库。近期尿素市场供需边际有所好转叠加利好动静感化，短期行情震动偏强运转为从，后期农需逐步进入淡季，供应充脚延续，且前期配额已进入收尾阶段，期待新的政策。国内甲醇安拆开工下调，但内地保守下逛开工均有所下降，出产企业小幅累库。沿海可畅通货源偏少，江浙地域MTO安拆开工持续小幅下降，口岸库存微幅增加。目前下逛对高价原料接管度较低，进口表需偏弱，短期行情预期窄幅波动为从，持续关心伊朗拆船及沿海烯烃安拆运转环境。中东地缘冲突缓和，原油价钱回落，纯苯端供需持续偏弱，口岸未见无效去库，苯乙烯成本端支持不脚。供需方面来看，苯乙烯开工高位，供应压力较着；下逛需求弱稳，个体下逛出产吃亏下，需求有小幅减量可能。全体看，供需面支持不脚。聚乙烯近期检修丧失量有所回落，供应添加。需求端变化无限，支持无限。目前农膜行业开工略有好转，棚膜订单持续跟进，企业阶段性出产为从，原料采购志愿降低。包拆膜范畴虽有刚需支持，但全体订单跟进不脚，开工率或下滑。聚丙烯安拆检修力度削弱，供应估计小幅添加。目前下逛新单跟进不脚，成品库存累积，叠加高温以及雨水气候添加，下逛部门企业起头进入假期，全体开工下滑。总体来看，短期需求表示偏弱，对PP支持力度不脚。PVC震动运转。检修添加，开工小幅下行，行业库存有所下降。7月万华福建50万吨安拆以及天津渤化40万吨安拆打算试车投产，供应端有增量预期终端采购不积极，国内需求疲软，出口订单或有转弱迹象。短期，关心宏不雅情感。持久出口转弱，产量高位运转，期价或低位震动运转。烧碱走势偏强。氯碱企业盈利无限，对液碱存挺价志愿。库存环比下行，处于中性程度。华北新增30万吨投产连续试车，加上山东检修逐渐恢复，供给环比回升。氧化铝产能小幅回升，但非铝下逛需求一般。短期成本鞭策，持久供给压力不减，期价高位承压款式。欧佩克+打算加大减产动静或令油价继续承压，PX和PTA成本驱动偏空。PX负荷下降，PTA负荷提拔，聚酯小幅降负，财产供需款式由紧趋松，PTA加工差、基差和月差持续承压。PX供需趋紧，对财产链有成本支持，但绝对价钱照旧需要关心油价波动。海外安拆泊车添加，乙二醇进口有扰动，但乙烷进口恢复后，国内安拆负荷无望提拔，后市关心海外安拆的恢复节拍。国内周度供应略有下滑，但后期跟着检修沉启有所添加，需求阶段性削弱，乙二醇维持底部区间震动走势。短纤现货加工差改善，开工提拔，但下逛负荷延续下行形态，月差有所回落，关心后市短纤累库减产的可能。瓶片企业施行减产，行业开工下滑，现货加工差修复，盘面照旧偏弱。考虑到需求也鄙人滑及泊车兑现环境，隆重对待，关心库存表示。沙河和湖北产销好转，库存环比下滑。沙河地域库存压力不大，湖北压力较高。加工订单弱势运转，原片备货志愿低。高库存弱需求款式继续，需要看到供给端收缩，才能看得库存去化，但目前往产能迹象还未看到，估计上涨空间无限，不雅望为从。OPEC+继续减产，国际原油期货价钱大跌，泰国原料市场价钱涨跌互现。供应方面，目前全球天然橡胶供应逐步进入高产期，上周国内丁二烯橡胶安拆开工率继续上升，上逛丁二烯安拆开工率从头小幅上升。上周国内全钢胎开工率从头小幅回落，半钢胎开工率进一步大幅回落，部门轮胎企业停产检修，轮胎产成品库存从头下降。上周隆众统计的青岛地域天然橡胶总库存继续上升至63。21万吨，卓创统计的中国顺丁橡胶社会库存继续回落至1。23万吨，上逛中国丁二烯口岸库存继续回落至2。23万吨。分析来看，下逛需求走弱，橡胶供应添加，天胶库存续增，合成库存续降。策略上不雅望，关心美国取欧日等商业构和历程。纯碱继续累库，库存压力较大，期价弱势运转。沉庆湘渝泊车检修，供给窄幅收缩。光伏继续减产，行业本身吃亏较大，加之政策反内卷，后续将继续减产。需求端较着缩减，供给端收缩是短期影响，期价估计难有大幅上涨。进口大豆到港量不变供应，油厂压榨率提拔，油厂豆粕库存继续添加。阿根廷进口豆粕又为豆粕正在供应端供给了新的思，影响国内豆粕供应款式。美国非农数据新增非农就业14。7万人，超出预期。赋闲率下降至4。1%，显示出市场韧性，关税暂缓日期临近，中美商业上的不确定性要素照旧较多，美国气候临时未发生恶劣变化，对将来的上涨还有必然的想象空间，豆粕行情目前先以震动看待。豆油和棕榈油均表示为减仓，价钱下跌，豆油更疲弱，棕榈油抗跌。市场正在亲近关心中国对美国大豆的商业动向。国内宏不雅政策去化掉队产能，资金更青睐工业品。豆油方面美国通过了大而美法案，此中45z税收抵免更利多动物油的需求。从持久趋向看，生物柴油的成长容易给动物油托底，持久思需要对动物油维持逢低多配的思。短期关心生柴政策和商业政策以及气候环境。产区气候方面，大草原地域的降雨缓解了大部门地域此前偏干的担心，可是大草原三省的部门地域仍面对土壤偏干的环境，区域化的差别仿照照旧很显著。国内对进口加籽的采购仍较为隆重，沿海油厂开机率维持低位，菜油取菜粕的供给难有较着增量，菜系取竞品之间延续高价差形态，以达到消费、调控供需均衡的目标。分析来看，菜系短期趋向性驱动不较着，策略上短期转为不雅望，沉点关心加产区气候取中加、美加关系动向。国产豆从力合约价钱增仓下跌，跌势较大。市场正在亲近关心中国对美国大豆的商业动向。国内宏不雅政策去化掉队产能，资金更青睐工业品。上周五国产大豆购销双向买卖打算轮出发卖国产大豆数量29449吨，全数成交，底价4200元/吨，成交均价4221元/吨，溢价0-30元/吨。短期持续关心气候和政策的。持续遭到中储粮进口玉米竞价发卖影响，上周五夜盘大连玉米期货继续下跌。新季小麦正在部门高价玉米地域饲料企业有序替代，6月以来猪价企稳反弹，或为饲料价钱带来部门支持。当前国内玉米市场全体矛盾不大，畅通环节供应节拍间接影响行情，玉米期货或继续震动走势。周末猪价大跌，全国均价下跌0。4元/公斤，部门省份大跌0。8元/公斤。此前生猪市场呈现弱预期强现实节拍，目前强现实快速切换为弱现实，出栏节拍加速，价钱承压。持久看产能压力仍正在，生猪供应端压力估计持续。周末现货报价小幅下跌湖北小幅上涨。从往年季候性来看，后续现货蛋价容易进入季候性反弹中，不外本年需寄望高产能带来的压力。老鸡裁减力度仍然不脚，周度老鸡裁减量环比下降。盘面临现货维持较高的升水布局。后期关心现货走势和老鸡裁减，持久来看蛋价周期尚未见底。上周美棉有所回落，次要因美棉种植面积高于预期；美棉周度签约数据表示一般，截止6月26日当周，2024/25美陆地棉周度签约0。54万吨，周降13%，较四周平均程度降66%，同比降79%；此中越南签约0。44万吨，孟加拉签约0。39万吨。巴西棉花处于收成初期，截止6月28日当周，巴西(98%)棉花总的收割进度为5%，环比添加1个百分点，较客岁同期慢4。5%。巴西棉收割进度同比大幅下滑，次要是从产地域马托格罗索州、南马托格罗索州等进度掉队。国内郑棉走势震动偏强，现货需求表示一般，淡季压力不竭加大，下逛采购偏隆重，开机率回落，成品库存不竭添加。但棉花贸易库存消化优良，库存偏紧预期不竭加强；宏不雅方面关心中美商业构和的细节。操做上逢低买入为从。上周美糖震动。本年印度和泰国降雨较好，新榨季减产预期较强，减产预期使得美糖走势偏弱。国内方面，本年食糖和糖浆进口量偏低，国产糖的市场份额添加，发卖速度较快，库存压力较轻。气候方面，三季度的降雨预期偏低，25/26榨季广西食糖产量的不确定性有所添加，关心后续气候环境和甘蔗长势。分析来看，美糖趋向仍然向下，国内利多不脚，估计糖价维持震动。期价震动。近期市场需求下降，冷库出货速度放缓。从盘面来看，市场的买卖沉心转向新季度的估产。本年西部产区遭到寒潮和花期大风的影响，不外寒潮过程中低温对产量的影响不大，次要添加了果锈的风险。另一方面，本年产区全体花量较脚，产量预估相对偏空，操做上维持偏空思。期价震动。近期辐射松外盘价钱偏低，国内到港量维持低位。需求方面，上周口岸日均出库量从头恢复到6万方以上，需求表示有所好转。库存方面，口岸原木库存总量偏低，库存压力相对较小。分析来看，因为利润欠安，原木发运量将维持低位，不外，国内需求处于淡季，价钱仍然偏弱，操做上临时不雅望。上周纸浆震动偏弱，上周五山东银星现货报价5900元/吨，江浙沪俄针报价5120元/吨；阔叶浆明星报价4020元/吨。截止2025年7月3日，中国纸浆支流口岸样本库存量为221。3万吨，较上期累库5。0万吨，环比上涨2。3%。国内5月份进口纸浆301。6万吨，1-5月累计进口量为1554。7万吨，同比添加2。1%。目前国内口岸库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱，供给相对宽松。纸浆估值偏低，纸浆或维持低位震动。操做上临时不雅望。前一买卖日A股冲高回落，期指各从力合约走势呈现分化，IH和IF收涨，基差方面各从力合约全线贴水标的指数。全球商业方面，特朗普暗示美国起头致函商业伙伴，设定新的单边关税税率，并暗示新关税大要会从8月1日起头生效。商务部暗示，中美近期就落实两国元首6月5日通话共识及漫谈告竣分歧，两边团队正加紧推进伦敦框架相关放置。美国总统特朗普签订“大而美”税收和收入法案，提前终止了多项洁净能源税收抵免，而油气等保守能源大获倾斜。目前市场对于关税问题的落地环境预期较积极，后续继续关心推进环境。A股市场气概方面，正在设置装备摆设盈利资产根本上，维持增配科技成长。国债期货震动走强。美国非农数据不测强势，市场放弃押注美联储7月降息。若是降息推迟到9月，那么降息幅度或有所添加。美元指数临时止跌，短期流动性修复或暂告一段落。市场风险偏好中枢上行，可是目前对债市并不较着。债市交投平平。短期内，债市留意波动放大的风险。